Long θέσεις στα ελληνικά κρατικά ομόλογα συστήνει στους πελάτες της η Morgan Stanley για το 2026, καθώς εκτιμά ότι οι υπεραποδόσεις των χωρών της περιφέρειας έναντι εκείνων του πυρήνα θα συνεχιστούν.
Οι προβλέψεις του επενδυτικού οίκου για την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων το 2026 περιλαμβάνουν την εκτίμηση ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα πιεστεί να μειώσει τα επιτόκια περαιτέρω. Συγκεκριμένα, τα επιτόκια της ΕΚΤ αναμένεται να μειωθούν στο 1,5% τον Ιούνιο του 2026 (από τα σημερινά επίπεδα του 2%), με τη Morgan Stanley να αποκλίνει από το consensus και την εκτίμηση της αγοράς, η οποία προεξοφλεί λιγότερο από μία μείωση των 25 μονάδων βάσης.
Παρόλα αυτά, ο οίκος επιλέγει να «ακολουθήσει το πλήθος», όπως λέει χαρακτηριστικά, ποντάροντας στην περιφέρεια έναντι του πυρήνα.
Το κεντρικό σενάριό του μιλά για μείωση των αποδόσεων του γερμανικού 2ετούς και 10ετούς ομολόγου έως το 1,50% και 2,30%, αντίστοιχα. Στη συνέχεια, όμως, αναμένεται μικρή άνοδος, στο 1,60% και 2,45% αντίστοιχα έως τα τέλη του 2026 καθώς και στο 1,80% και 2,65% έως το τέλος του 2027.
Το 2026 προβλέπεται ότι θα είναι άλλη μία χρονιά συρρίκνωσης των spreads των ευρωπαϊκών ομολόγων, με τις χώρες χαμηλών ελλειμμάτων να υπεραποδίδουν έναντι εκείνων που εμφανίζουν υψηλότερα ελλείμματα. Επίσης, η Morgan Stanley σημειώνει ότι το γεγονός ότι το 2027 είναι εκλογική χρονιά σε κάποιες χώρες, ενδεχομένως να περιορίσει τη διάθεση για δημοσιονομική εξυγίανση.
Στο μέτωπο των πιστοληπτικών αξιολογήσεων, ο οίκος βλέπει περαιτέρω αναβαθμίσεις στην περιφέρεια και υποβαθμίσεις στον πυρήνα, σημειώνοντας ωστόσο ότι οι αξιολογήσεις σε γενικές γραμμές ακολουθούν τις τάσεις της αγοράς με καθυστέρηση και άρα δεν οδηγούν σε μεγάλες κινήσεις των επενδυτικών χαρτοφυλακίων.
Επιπλέον, η βιομηχανία του asset management δεν μπορεί πλέον να στηρίξει σημαντικά τις χώρες της περιφέρειας, καθώς τα τελευταία τρίμηνα άνοιξε πολύ long θέσεις στην περιφέρεια έναντι του πυρήνα, κάτι που σημαίνει ότι δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια για αύξηση των τοποθετήσεων.
Κατόπιν τούτων, οι long θέσεις που είχε ανοίξει στα ελληνικά ομόλογα έναντι των γερμανικών τον Ιούνιο, παραμένουν ένα από τα αγαπημένα trades για τη Morgan Stanley και για το 2026.
Όπως σημείωνε τότε ο οίκος, οι δημοσιονομικοί στόχοι της Ελλάδας για το 2024 είχαν ξεπεράσει τις προσδοκίες της αγοράς και οι οίκοι αξιολόγησης αναβάθμισαν τις προοπτικές της χώρας. Οι αναλυτές θεωρούσαν ότι οι εξελίξεις στην Ελλάδα δεν είχαν αποτυπωθεί πλήρως στις κινήσεις της αγοράς.
