Συστάσεις αγοράς και νέες τιμές – στόχους δίνει η Deutsche Bank για όλες τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες, δηλώνοντας μάλιστα χαρακτηριστικά ότι «οι όποιοι λόγοι για να μην επενδύσει κανείς στην Ελλάδα έρχονται στο τέλος τους».
Οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες είναι ακόμα «το μέρος να βρίσκεται κανείς», παρά το re-rating, τονίζουν οι αναλυτές του επενδυτικού οίκου και ενώ δίνουν σύσταση αγοράς για όλες τις μετοχές που καλύπτουν, εκφράζουν προτίμηση για τη Eurobank. Η τιμή-στόχος για την τράπεζα τίθεται στα 4,10 ευρώ, καθώς η Eurobank εκτιμάται ότι έχει το μεγαλύτερο περιθώριο να ξεπεράσει τις προσδοκίες, λόγω της ισχυρής δραστηριότητάς της και των συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Η Deutsche Bank εκφράζει επίσης προτίμηση για τις τρεις άλλες συστημικές ελληνικές τράπεζες. Για την Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος τίθεται στα 8,75 ευρώ, με τους αναλυτές να σημειώνουν ότι η τράπεζα επιδεικνύει ισχυρή χρηματοοικονομική υγεία.
Για την Alpha Bank, ο στόχος τίθεται στα 4,10 ευρώ, καθώς η τράπεζα ωφελείται από την ταχύτερη ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους και τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Η Εθνική Τράπεζα αναβαθμίζεται σε buy από hold, με νέα τιμή-στόχο στα 15,30 ευρώ. Η Deutsche Bank αναγνωρίζει τις ισχυρές επιδόσεις της τράπεζας, αλλά εκτιμά ότι πιθανότατα υπάρχει «συνωστισμός» επενδυτών στη μετοχή της.
Για την Τράπεζα Κύπρου, ο οίκος δίνει σύσταση αγοράς και νέα τιμή-στόχο στα 10,10 ευρώ. Παρότι πρόκειται για εξειδικευμένη τράπεζα, έχει δείξει ισχυρές επιδόσεις και η αποτίμησή της παραμένει πολύ χαμηλή για να την αγνοήσει κανείς, με δεδομένα τα βασικά θεμελιώδη στοιχεία της, επισημαίνεται.
Δεν έχει αναγνωριστεί πλήρως η βελτίωση στον κλάδο
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, η βελτίωση στις επιδόσεις του κλάδου δεν έχει αναγνωριστεί ακόμη πλήρως. Οι ελληνικές και οι κυπριακές τράπεζες σημείωσαν ισχυρή απόδοση, ξεπερνούν σταθερά τις προσδοκίες και ξεχωρίζουν σε ό,τι αφορά τη δραστηριότητά τους, με την αύξηση των δανείων να είναι διψήφια στην Ελλάδα. Αυτό αποδίδεται κυρίως στα επιχειρηματικά δάνεια, έπειτα από χρόνια υποεπενδύσεων, επομένως είναι μια τάση που αναμένεται να συνεχιστεί, επιτρέποντας μια ταχύτερη των προβλέψεων ανάκαμψη των εσόδων από τόκους και καλές προοπτικές για τα κέρδη ανά μετοχή, τα οποία υποστηρίζονται επίσης από την αύξηση των προμηθειών, την ισχυρή αποδοτικότητα και τη μείωση των προβλέψεων για επισφάλειες.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες θα συνεχίσουν να ξεχωρίζουν στην Ευρώπη, δείχνοντας σταθερή βελτίωση σε τομείς όπου υστερούσαν, ιδίως στην ποιότητα του ενεργητικού και τα επίπεδα κεφαλαίου.
Ενώ οι αγορές το έχουν εν μέρει αναγνωρίσει αυτό μέσω του ισχυρού re-rating, ο οίκος εκτιμά ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη πλήρως την εγγενή δημιουργία αξίας στο μέλλον και τις προοπτικές για βελτιωμένες κεφαλαιακές αποδόσεις.
Στο πλαίσιο αυτό, οι αναλυτές τονίζουν ότι οι πιθανοί λόγοι για τους οποίους μπορεί κάποιος να μην επενδύει στην Ελλάδα πλησιάζουν στο τέλος τους. Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνότερες, με μέσο P/E σε discount περίπου 20% σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό τομέα, κάτι που η Deutsche Bank αποδίδει εν μέρει στο γεγονός ότι η ελληνική αγορά συγκαταλέγεται στις αναδυόμενες και έτσι δεν έχει προσελκύσει αρκετά την προσοχή των επενδυτών.
Ωστόσο, ο οίκος αναμένει ότι το ΧΑ θα αναβαθμιστεί στις ανεπτυγμένες αγορές από τον MSCI το 2026, με αποτέλεσμα η «δεξαμενή» επενδυτών να διευρυνθεί σημαντικά.
Άλλοι παράγοντες, όπως η υψηλή ευαισθησία στα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν μικρότερη σημασία, καθώς οι επιδόσεις των εσόδων από τόκους αναμένεται να ευθυγραμμιστούν με την αύξηση των δανείων.
Η νέα συνεισφορά των τραπεζών στο ταμείο για τα σχολεία, αν και είναι επαναλαμβανόμενη, αποτελεί ένα περιορισμένο κόστος και μπορεί να προστατεύσει τον κλάδο από υψηλότερους φόρους, σημειώνουν οι αναλυτές. Παράλληλα, η διευθέτηση των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο αναμένεται να έχει αμελητέο αντίκτυπο.
Επομένως, η Deutsche Bank περιμένει ένα νέο re-rating, καθώς οι πιθανές ανησυχίες καθίστανται πολύ μικρές για να εκτροχιάσουν τις ελληνικές τράπεζες από το μονοπάτι ενίσχυσής τους.
