Οι εταιρείες στρέφονται ολοένα και περισσότερο προς την Ευρώπη για να αντλήσουν χρήματα φθηνά, μια μετατόπιση που αποδεικνύεται ότι είναι βραχυπρόθεσμα θετική για το εταιρικό χρέος των ΗΠΑ.
Η Verizon Communications πώλησε αυτή την εβδομάδα χρέος 2 δισ. ευρώ, η πρώτη της συμφωνία στην ευρωπαϊκή αγορά από τις αρχές του 2024. Νωρίτερα τον Ιούλιο, η FedEx και η PepsiCo πώλησαν και οι δύο χρέος στο κοινό νόμισμα, οι πρώτες προσφορές τους εκεί από το 2021.
Οι αμερικανικές εταιρείες έχουν πωλήσει χρέος 116,3 δισ. ευρώ στην Ευρώπη φέτος, μόλις 4,4 δισ. ευρώ λιγότερο από ένα ετήσιο ρεκόρ με περίπου πέντε μήνες να απομένουν στο έτος. Ορισμένες εταιρείες, όπως η FedEx και η PepsiCo, απλώς αναχρηματοδοτούν χρέος σε ευρώ που λήγει, αλλά το συνολικό ποσό είναι υψηλότερο για βάσιμο λόγο: η ΕΚΤ βρίσκεται σε ενεργό λειτουργία μείωσης των επιτοκίων εν μέσω αλλαγμένων πληθωριστικών πιέσεων, ενώ οι ΗΠΑ δεν έχουν μειώσει τα επιτόκια από τον Δεκέμβριο.
«Από την οπτική γωνία ενός εκδότη, είναι λιγότερο ακριβό να δανειστεί κανείς σε ευρώ», δήλωσε ο Gordon Shannon, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην TwentyFour Asset Management.
‘Reverse Yankee’ Issuance Approaches Annual Record
Source: Bloomberg
Note: Data is amount issued for the full year apart from 2025 (year-to-date)
Οι προοπτικές για τα αμερικανικά επιτόκια τους επόμενους μήνες γίνονται πιο θολές. Μια έκθεση την Παρασκευή ανέφερε ότι η αύξηση των θέσεων εργασίας επιβραδύνθηκε απότομα τους τελευταίους τρεις μήνες και το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε, σηματοδοτώντας ότι η αγορά εργασίας μετατοπίζεται σε χαμηλότερη ταχύτητα και δίνοντας στην Φέντεραλ Ριζέρβ περισσότερο περιθώριο να μειώσει τα επιτόκια.
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων μειώθηκαν, αλλά στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στις αρχές Ιουλίου. Ακόμα και με τις κινήσεις της αγοράς της Παρασκευής, ο δανεισμός στην Ευρώπη παραμένει φθηνότερος. Για τους δανειολήπτες που κάνουν hedge, αυτή η δυναμική μπορεί να αλλάξει τις επόμενες ημέρες.
Παρόλα αυτά, με την πάροδο του χρόνου η μετατόπιση πιθανότατα είναι προς περισσότερες πωλήσεις εταιρικών ομολόγων στην Ευρώπη, σύμφωνα με τον Hans Mikkelsen, αναλυτή πιστώσεων των ΗΠΑ στην TD Securities της Toronto-Dominion Bank. Καθώς οι ΗΠΑ συνεχίζουν να επιβάλλουν περισσότερους δασμούς σε άλλες χώρες, συμπεριλαμβανομένων νέων δασμών που ανακοινώθηκαν την Πέμπτη, οι ξένοι επενδυτές μπορεί να έχουν μια «φυσική τάση» να αγοράζουν λιγότερα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα υπέρ του εταιρικού χρέους σε ευρώ, δήλωσε ο Mikkelsen σε συνέντευξή του. Αυτή η μείωση της ζήτησης θα οδηγήσει τις εταιρείες να αναζητήσουν επενδυτές εκεί που βρίσκονται.
«Πρόκειται για μια μακροπρόθεσμη διαρθρωτική εξέλιξη όπου θα δείτε περισσότερες αμερικανικές εταιρείες να εισέρχονται σε αυτές τις άλλες αγορές», δήλωσε ο Mikkelsen. «Θα υπάρχει λιγότερη ζήτηση για αμερικανικά εταιρικά ομόλογα και μεγαλύτερη ζήτηση για μη αμερικανικά εταιρικά ομόλογα. Οι αμερικανικές εταιρείες θα έχουν τις ίδιες ανάγκες έκδοσης. Επομένως, πρέπει να συνειδητοποιήσουν ότι πρέπει να χρηματοδοτηθούν περισσότερο σε άλλα νομίσματα».
Εκτός από τις αμερικανικές εταιρείες που επιθυμούν να δανειστούν σε ευρώ, οι ευρωπαϊκές εταιρείες αποφεύγουν ολοένα και περισσότερο να δανείζονται σε δολάρια. Οι ευρωπαϊκές εταιρείες δανείστηκαν λίγο περισσότερα από 2 δισ. δολάρια σε δολάρια τον Ιούλιο, σε σύγκριση με 13 δισ. δολάρια κατά μέσο όρο μηνιαίως τα προηγούμενα τρία χρόνια.
Στο εγγύς μέλλον, οτιδήποτε μειώνει τον όγκο πωλήσεων, γνωστό ως τεχνικός παράγοντας, θα μπορούσε να βοηθήσει να διατηρηθούν τα spreads στα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας σχετικά χαμηλά. Ταυτόχρονα, η ζήτηση, επίσης ένας τεχνικός παράγοντας, παραμένει ισχυρή παγκοσμίως, με τα μετρητά να ρέουν σε πιστωτικά κεφάλαια. Το χρέος των αμερικανικών εταιρειών αντιμετωπίζει μια σειρά πιέσεων τώρα, αλλά οι αποτιμήσεις για μεγάλο μέρος της περασμένης εβδομάδας ήταν στο ισχυρότερο επίπεδό τους του έτους, με τα spreads να βρίσκονται σε μόλις 0,76 ποσοστιαίες μονάδες από το κλείσιμο της Πέμπτης.
